yabo亞博全站系有屋智能盈利能力趨弱,依靠大宗業務搶占智能家居“新藍?!??

                                                  文章來源:開云體育   發布日期:2022-10-23   瀏覽次數:6501288

                                                  近年來,yabo亞博全站系資本市場布局擴張加快,逐步向醫療、物流、家居等行業擴張。


                                                  其中,除大本營yabo亞博全站智家(600690.SH,0690.HK)外,其一子公司悄然開啟IPO進程。


                                                  6月底,青島有屋智能家居科技有限公司(以下簡稱有屋智能)首次上市申請已被深圳證券交易所接受。公司計劃登陸創業板,籌集資金12.81億元。


                                                  依靠大宗業務實現業績增長,毛利率過低盈利能力令人擔憂。


                                                  根據市場研究機構MarketsandMarkets發布的研究報告,全球智能家居市場規模有望從2020年的783億美元增長到2025年的1353億美元,預計復合年增長率為11.6%。


                                                  面對如此巨大的藍海,業內還沒有真正的巨頭。


                                                  yabo亞博全站作為一家老白電企業,在轉型發展的同時,也為構建智慧家庭生態付出了很多努力?


                                                  2015年,yabo亞博全站集團發布智能家庭戰略,提出外部智能家庭、內部互聯網工廠;2019年,青島yabo亞博全站正式更名為yabo亞博全站智能家居;2020年,yabo亞博全站推出了第一個場景品牌三翼鳥,完成了從家庭品牌到場景生態品牌的轉型。


                                                  2020年7月,yabo亞博全站智家宣布私有化yabo亞博全站電器,并啟動赴港上市流程。同年12月,yabo亞博全站智家成功在港交所主板上市。


                                                  然而,yabo亞博全站并不滿足目前三地上市的資本布局,仍在推動子公司全面上市,如智能住宅。


                                                  房屋智能成立于2001年,前身為青島yabo亞博全站廚房設施有限公司。當時,房屋智能只是yabo亞博全站品牌的配套行業,從事傳統櫥柜的生產。


                                                  轉折點發生在2015年,yabo亞博全站發布了一項智能家居戰略,冠以物聯網的概念,正式針對智能家居軌道進行沖刺。


                                                  到目前為止,有屋智能已經擁有有屋(EOROOM)、博洛尼(Boloni)、yabo亞博全站(Haier)等品牌,面向中高端市場。公司產品涵蓋櫥柜及配套產品、定制家具及配套產品、智能家居等。


                                                  截至2020年底,有屋智能擁有國內經銷商808家,經銷店1065家,直營店26家,遍布全國400多個城市。


                                                  但是,雖然身處巨大的藍海市場,但都屬于yabo亞博全站系,難逃大集團的通病,自身盈利能力并不突出。


                                                  財務數據顯示,2018-2020年,有屋智能分別實現營業收入23.1億元、32.94億元、37.07億元;同期凈利潤僅為0.94億元、1.16億元、2億元。


                                                  同時,公司毛利率持續下降,低于同行業平均水平。


                                                  2018年至2020年,有屋智能主營業務毛利率分別為37.18%、32.15%、26.81%。同期行業可比上市公司毛利率均值分別為38.36%、38.59%、35.89%。


                                                  在這方面,房屋智能解釋說,在報告期內,公司收購大宗業務,發展迅速,導致業務收入比例大幅增加,大宗業務毛利率較低,從而降低了主要業務的毛利率。


                                                  事實也是如此。根據招股說明書,智能銷售模式主要包括大宗商務、分銷業務和直銷業務,其中大宗商務收入的比例從2016年的24.30%上升到2020年的52.13%,已成為公司的主要收入來源。


                                                  以2020年數據為例,直營業務毛利率為51.63%,經銷業務毛利率為31.80%,大宗業務毛利率僅為18.56%。


                                                  在這方面,房屋智能還在招股說明書中補充說,在大宗商業模式下,公司客戶主要面向房地產開發商。如果大宗商業毛利率因房地產行業監管或行業競爭而下降,將對公司的盈利能力產生不利影響。


                                                  當然,大宗商業可以說是家居企業的雙刃劍。標準化批量生產可以促進企業績效規模的幾何增長,但也面臨議價能力弱、毛利率低、應收賬款周期長,甚至可能形成壞賬。


                                                  招股說明書顯示,住宅智能應收賬款主要是大宗商業模式下應收房地產開發商、建筑裝飾等安裝工程客戶的資金,少數是個別經銷商臨時信用額度產生的應收賬款。


                                                  2018年至2020年,智能應收賬款賬面價值分別為4.34億元、9.15億元、9.67億元,占流動資產的17.21%、28.07%、23.82%,存在一定的壞賬風險。


                                                  值得注意的是,截至招股說明書申報稿簽署之日,合并報表范圍內的子公司共有6起重大未決訴訟、仲裁案件,尚未結案或者標的金額超過300萬元。


                                                  智能家居賽道擁擠,爭相上市,前路何在?


                                                  股權結構方面,有屋智能包括32名股東,其中有屋家居持股27.38%為第一大股東,海創合持股16.13%為第二大股東。


                                                  同時,由于yabo亞博全站集團是有屋家居的實際控制人,海創合將其持有的房屋智能股份的表決權委托給yabo亞博全站集團。因此,yabo亞博全站集團控制有屋智能43.81%的表決權,是公司的實際控制人。


                                                  yabo亞博全站集團作為實際控制人,也出現在房屋智能的前五大客戶和供應商名單中。2020年,yabo亞博全站集團是房屋智能的第三大客戶和第二大供應商。


                                                  對此,有屋智能也表示公司存在相關交易風險。


                                                  2018年至2020年,有屋智能向關聯方采購商品、接受勞務的比例分別為18.66%、16.29%和18.86%。


                                                  同時,關聯方銷售商品和提供勞務的比例分別為9.57%、2.31%、8.15%。


                                                  值得一提的是,2017年至2019年,有屋智能收購了博洛尼智能科技(青島)有限公司(以下簡稱博青島)和科寶博洛尼(北京)裝飾工程有限公司(以下簡稱科寶博洛尼)的部分股權。


                                                  2020年2月,與科寶博洛尼創始人蔡明一致的6家公司以博青島和科寶博洛尼的剩余股權增資。截至2021年5月,這6家公司共持有21.27%的房屋智能股份。


                                                  但由于此次收購,有屋智能的商譽大幅增加。


                                                  招股說明書顯示,截至2020年底,有屋智能商譽賬面價值為6.33億元,占總資產的11.89%。


                                                  從以上梳理也可以看出,房屋智能化發展主要依靠自身積累和股東增資,融資渠道單一。


                                                  招股說明書顯示,同一行業的幾家比較公司,包括歐派家居、索菲亞、尚品家居、志邦家居、金廚柜、皮阿諾、好萊客等9家企業,已在a股上市,融資渠道和數量也比房屋智能優勢,更有利于擴大產銷規模。


                                                  因此,有屋智能沖刺資本市場也是大勢所趨。


                                                  招股說明書顯示,截至2020年底,有屋智能擁有江蘇吳江、湖北咸寧、山東濟南、河北深州四大生產基地,總產能56.00萬套/年。


                                                  有屋智能擬募集資金12.81億元,其中家具增產擴建項目8.22億元。


                                                  24個月后籌資項目實施,有屋智能產能將達到94萬套/年。


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